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投资要点

未来中国算力发展的四个方向：近期北上深等头部城市推出了一系列算力政策，我们认为有四点是未来中国算力的发展新方向：1）AI推动全球算力建设增加；2）各地新建政府级算力，利好相关央国企建设和运营方；3）各地新建政府级算力调度和交易平台，相关央国企会参与其中。除去第一点AI产业发展带来的算力产业加速发展，我们认为政府算力建设、算力调度和交易平台以及国产化将是中国算力发展的独特方向。

AI推动全球算力快速增加：我们测算远期中国高端算力（A100）市场空间增加10倍以上。AMDCEO苏姿丰预计，到2027年将超过1500亿美元，2023-2027年复合增长率超过50%。英伟达创始人黄仁勋认为2019-2022年，全球的数据中心购买CPU平均每年花2500亿美元。未来，这些支出将留给GPU芯片。

北上深各地明确政府级算力：北京提出在海淀区、朝阳区建设北京人工智能公共算力中心、北京数字经济算力中心。上海提出了2025年数据中心算力超过18,000PFLOPS（FP32）。深圳提出鹏城云脑Ⅲ项目2023年年底前启动建设。

实现算力调度和交易，构建公共算力平台：北京提出建设统一的多云算力调度平台。上海依托市人工智能公共算力服务平台实现算力调度，探索建设算力交易中心。深圳建设城市级算力统筹调度平台。

我们认为各地政府算力的建设，公共算力平台的建设和运营，具备IDC建设、运营能力的地方国企具备明显优势。

政策支持采用国产AI芯片，看好有阵营加持的国产AI芯片厂商：北京颁布政策明确推动国产人工智能芯片实现突破。积极引导大模型研发企业应用国产人工智能芯片，加快提升人工智能算力供给的国产化率。上海市拓展国产芯片应用、推广国产算法框架。AI芯片技术壁垒较高，拥有硬件性能和软件两大壁垒。在国产化势在必行背景下，我们看好有阵营加持的国产AI芯片厂商。只有具备强大的生态、技术、财力加持，国产AI芯片才有望突围。

投资建议：AI算力产业链可分为AI芯片，服务器整机制造，AI算力中心建设和运营，AI公共算力平台建设等环节。我们认为随着各地公共算力平台建设推进，以及对国产AI芯片支持力度加大，相关算力产业链标的受益明显。国产AI芯片：海光信息，寒武纪。国产AI芯片服务器整机制造：神州数码，拓维信息，四川长虹，中科曙光。AI算力中心建设、运营、AI公共算力平台建设：云赛智联，广电运通，卓朗科技，浪潮信息等。

风险提示：政策支持不及预期；技术研发不及预期；AI发展不及预期。