苏州杰锐思智能科技股份有限公司(简称“杰锐思”)由东吴证券股份有限公司于2019年12月开始创业板上市辅导
苏州杰锐思智能科技股份有限公司(简称“杰锐思”)由东吴证券股份有限公司于2019年12月开始创业板上市辅导,并于2022年6月递交申报稿,截至目前,已完成第二轮问询。
杰锐思以3C业务起步,客户涵盖苹果、捷普、富士康、纬创、微软、立讯精密、比亚迪等3C行业终端品牌商。2022年开始发展锂电池储能业务,获得了欣旺达、珠海冠宇、东莞维科、比亚迪、瑞浦等锂电池及动力锂电池制造厂商客户。
但在披露文件中,杰锐思营收集中在第四季度,由此造成应收账款金额大,偿债能力不足。此外,申报上市前多家机构入股,估值大涨,但若此次上市失败多项对赌协议将重新生效。杰锐思是否在背水一战?
(相关资料图)
公司简介
杰锐思有限公司设立于2010年7月,2019年10月整体变更为股份公司,对应股本9,000.00万元。公司注册地址位于江苏省苏州市,控股股东及实际控制人为文二龙、文三龙两兄弟。
杰锐思行业分类为专用设备制造业,主要从事智能检测设备和智能生产组装设备(线)的研发、设计、生产及销售,产品包括3C力学检测、锂电池制造、半导体测试分选等智能设备。
本次拟募集资金60,363.91万元,分别用于智能装备产业化建设项目36,160.89万元、研发及数据中心建设项目16,203.02万元以及补充运营资金8,000.00万元。
数据来源:招股说明书(申报稿)
季度收入不均,应收账款风险大
偿债能力弱于同行
据披露,杰锐思2020年至2022年,主营业务收入分别为43,308.76万元、55,671.57万元及62,695.44万元,第四季度收入占当期主营业务收入的比例分别为53.45%、75.87%和57.41%,这意味着,一半以上的收入集中在四季度,且上涨趋势明显。
报告期内杰锐思各类产品收入季节性分布情况
数据来源:第二轮问询函回复
由上表可知,营收金额占比高的智能检测设备及智能生产组装设备(线)营收季度性也较强。杰锐思解释称,因为消费电子行业产销旺季普遍集中于下半年,公司智能检测设备、锂电生产设备等产品终端应用领域主要集中于消费电子行业,产品大部分于四季度达到验收或收入确认条件。
此外,工程机械领域智能生产线业务规模较大,验收周期通常较长,锂电制造领域主要客户通常在上半年进行招投标并下达订单,公司取得订单后及时生产并通常于二、三季度完成发货,锂电设备验收周期通常在3-6个月,使得较多批量订单在第四季度完成验收。
由此带来的一系列问题却不得不让人注意,包括将导致收入及收款滞后于材料采购、人工薪酬等支出,同时也对杰锐思的运营管理构成较大压力。此外,会造成各季度利润水平波动显著,经营稳定性存在挑战。
上述影响从报告期内杰锐思的应收账款及经营活动现金流数据中可见一斑。
报告期各期末,杰锐思应收账款余额分别为17,963.47万元、33,397.87万元和39,801.82万元,占各期营业收入比例分别为41.38%、59.97%和63.48%。可见,应收账款金额及营收占比从2021年开始呈现出较大的涨幅,一方面是业绩的提升,另一方面也说明应收账款压力的增大。
数据来源:招股说明书(申报稿)
除此之外,报告期内,杰锐思经营活动产生的现金流量净额分别为3,592.41万元、-5,466.24万元和-1,932.63万元,占当期净利润分别为111.87%、-87.48%和-23.27%,经营活动现金流量净额低于利润水平且大额为负。
数据来源:招股说明书(申报稿)
报告期各期末,杰锐思负债总额分别为27,629.12万元、40,077.84万元和44,365.55万元。2021年末、2022年末负债总额较上年末分别增加了12,448.72万元和4,287.71万元,随着公司经营规模的扩大,负债规模也相应增长。报告期各期末,流动负债占负债总额比例分别为85.47%、91.78%和94.84%,占比非常高。
数据来源:招股说明书(申报稿)
在偿债能力方面,报告期各期末,杰锐思流动比率分别为1.69、1.72和1.81,速动比率分别为1.29、1.30和1.39,合并资产负债率分别为55.29%、53.47%和50.34%。2020及2021年度,杰锐思的流动比率低于同行业可比公司的平均水平,合并资产负债率高于同行业可比公司的平均水平,偿债指标整体弱于同行业可比上市公司平均水平。
数据来源:第二轮问询函回复
从以上数据分析可知,杰锐思因为收入集中在第四季度所带来的回款压力以及现金流压力不可谓不大。
关联方和机构突击入股估值大涨
上市不成功对赌将重生效
据披露,杰锐思的控股股东、实际控制人为文二龙、文三龙。文二龙、文三龙系兄弟关系,二人分别直接持有公司43.96%、27.55%的股份。同时,文二龙通过苏州地之杰间接控制公司10.36%的股份,文二龙、文三龙二人合计控制公司81.87%的股份。
但在杰锐思进行IPO申报前一年共有3名新增股东及1名原股东增持股份。新增股东为金开德弘、刘双渝及领胜投资,其中刘双渝已通过将所持公司全部股份转让给领胜投资的方式退出;原股东新潮集团通过受让文二龙股权的方式增持公司股份。
数据来源:招股说明书(申报稿)
杰锐思披露称,出于业务发展考量,经过外部投资机构充分沟通并经股东大会审议,于2021年12月20日作出决议,参考市场化估值方法及公司业务前景和盈利情况,以投前整体15亿的估值引入投资者,该估值对应的增资、转让价格为15.75元/股。
值得关注的是,三名新增股东均与杰锐思的部分客户及供应商存在控制关系。
其一,欣旺达是杰锐思锂电生产设备主要客户之一,自2017年起与欣旺达开始业务合作;欣旺达的实际控制人之一王明旺先生,是金开德弘的有限合伙人,持有其10.65%的出资份额。其二,合肥图迅是杰锐思半导体封装测试设备中视觉模块的供应商,自2017年起与杰锐思开展业务合作,新潮集团是合肥图迅的间接第一大股东。其三,领益智造是杰锐思3C领域的主要客户之一,自2016年起与之开始业务合作,领胜投资系领益智造控股股东。
数据来源:招股说明书(申报稿)
报告期内,杰锐思与欣旺达之间的交易金额分别为1,640.03万元、9,240.69万元及5,604.55万元;与领益智造之间的交易金额分别为0.76万元、2,973.01万元及220.64万元;向合肥图迅的采购金额分别为1.24万元、335.13万元及85.66万元。由披露数据可知,2021年入股当年,关联交易金额都有较大的提升。
除此之外,在投资或受让公司股份时,聚源铸芯、元禾璞华、新潮集团(首次入股)、英菲欧翎、新潮集团(二次入股)都和杰锐思及控股股东、实际控制人签署了对赌协议。
根据各方签署的对赌协议及补充协议,因为IPO申请或受理,涉及杰锐思作为义务承担主体的对赌条款已终止。但涉及控股股东、实际控制人作为义务承担主体的对赌条款采用附恢复条款的清理方式进行处理,即对赌条款自杰锐思递交本次发行申请材料时终止,如果2023年12月31日前杰锐思首次公开发行申请被撤回或审核未通过,该等对赌条款将重新生效。届时,杰锐思将需要回购入股股东股份。
上述对赌协议意味着如果IPO失败了,杰锐思控股股东、实际控制人可能存在股份回购义务,进而使得公司存在股份情况发生变化的风险。由入股带来的估值提升也将打水漂,可谓破釜沉舟背水一战。
结 语
除本文上述问题外,杰锐思的客户集中度长期以来在50%以上高水平,近年综合毛利率也呈现下滑趋势。作为高新技术企业和软件企业,长期以来享受着政府给予的各项税收优惠。当多项风险并存时,极大地考验着杰锐思的实力。我们将持续关注其上市进程。
(市场有风险,投资需谨慎!本文不作为投资参考指导,读者需要对自己的投资负责!)